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  • 美元会步入熊市吗

        看上去,美元头顶的“王者之冠”正在摇晃。在6月美联储议息会议释放更趋“鸽”派信号之后,美元惨遭抛售。美元对欧元和日元汇率分别下滑至1.13美元和107.65日元,为一年多来最低点。事实上,本月以来,除了澳元之外,美元对其他所有G10集团(巴黎俱乐部)货币均下跌。美元指数6月以来的跌幅已经达到1.3%,创下2018年1月以来最大月度跌幅,上周五甚至还跌破200日均线。

        美元作为避险货币的吸引力似乎也在一定程度上输给了黄金。自美联储会议以来,黄金价格已攀升至每盎司1406美元,为2013年8月以来的最高水平。荷兰国际集团驻伦敦全球策略主管克里斯·特纳认为,黄金突破每盎司1400美元是“一个很好的指标,表明市场认为美元正在形成更广泛的熊市趋势”。

        美元吸引力正在减弱

        美元的吸引力正在减弱吗?自从美联储开启本轮加息周期以来,美元大幅攀升以及王者归来的强势,一直是国际外汇市场的独特“风景线”之一。通常来说,美元一直是全球收益率较高的主要货币之一。在经过2018年的美联储四度加息之后,美国利率的不断攀升,曾一度促使投资者抛售欧元和日元,买入美元。但来自于美国总统特朗普的贸易?;ぶ饕逋?,以及美联储6月例会上的“鸽”派措辞,都对美元带来了下行压力。

        市场预计,美联储或将在今年降息两到三次?;ㄆ炀醚Ъ胰衔?,美联储在7月降息50个基点现在看来是“不可避免的”。背后的原因在于美联储更趋温和以及特朗普在贸易?;ぶ饕迳洗吹难沽?,这些都是导致美元走软的因素。阿穆迪先锋资产管理公司分析师帕雷什·厄帕德哈亚则认为,随着美联储采取更温和的货币政策,美国国债收益率将大幅下跌,美元可能会陷入温和的熊市。洲际交易所的美元指数可能会从当前水平下跌5%至10%,因为美国的短期利率将更接近世界其他地区的利率。

        双线资本首席执行长杰弗里·冈拉克表示,美元指数跌至200日均线下方标志着一个“关键时刻”的到来。上周10年期美国国债收益率跌至1.97%,为2016年以来的最低水平,而市场预期美联储将在7月份的会议上降息逾25个基点。杰弗里·冈拉克表示,很难想象未来几个月全球其他央行的宽松程度会超过美联储,因为各国的负利率的“弹药”已经用完了,而美联储由于之前的多次加息,因此有一个不错的缓冲地带。这标志着美元熊市的开始。

        未来信息仍是关键

        尽管利率期货市场已经显示,美联储的下一步举措将是降息——而且几乎已成定局。但未来相继出炉的经济数据会支持美联储降息吗?瑞银首席美国经济学家赛斯·卡彭特认为:“要说服美联储放弃降息,数据必须要达到多大的说服力?”虽然上周美联储小心翼翼地迈出了第一步,为下个月的宽松政策敞开了大门,但它并未给降息直接“背书”,对于货币政策180度的“掉头”,美联储尚未满口应承。

        由此,从目前至7月31日联邦公开市场委员会下次会议之间出现的信息将至关重要。投资者的首个主要数据将于本周出炉,届时将公布核心个人消费支出指数——这是美联储首选的通胀指标。剔除能源等波动性较大的因素后,该项数据今年以来每个月都低于经济学家的预期,远低于美联储2%的目标。分析师预计,如果5月份数据走强,这将强化美联储主席鲍威尔的观点。鲍威尔曾表示,今年通胀走弱是“暂时的”,这种情况将促使市场重新考虑7月份降息的理由。但如果该数据再次低于预期,那么它将加剧人们对降息的猜测。

        除了关键数据之外,如果有迹象表明美国和中国即将达成协议,美联储也有可能会按兵不动。虽然看起来7月份的降息已经是板上钉钉,但在7月份的会议上,降息并非完全不存在变数。

        经济学家认为,尽管美联储可能降息,这将给美元带来较大的下行压力。但环顾全球,仍有许多因素对美元有利。例如,与其他发达市场相比,美国国债收益率仍相对较高,全球负收益债券的存量超过13万亿美元。全球经济增长的不确定性可能推高对美元的避险需求。另外,许多美联储政策决策者近期将发表讲话,他们也可能会收回“鸽”派言论。

        不过,美联储观察人士普遍认为,美联储最有可能在7月份降息。美国联邦公开市场委员会近一半的决策者表示,他们倾向于在年底前降息。高盛集团全球外汇策略主管潘德尔表示,低利率将逐渐侵蚀美元从高收益中获得的优势。摩根士丹利则预计,美联储将在7月份降息,这可能为美元进一步走软铺平道路。

    作者:莫莉  来源:金融时报     发布时间:2019年06月26日 10:16
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